Banco de España - Síntesis de indicadores - Abril 2009

Malos datos. Peores; llueve sobre mojado, pues muchos datos negativos lo son sobre unos ya bastante malos del año pasado.

Siguen el caída libre los indicadores de confianza, el consumo de los hogares, la cartera de pedidos industriales, etc. Y esto último ya sabemos lo que significa, más destrucción de empleo y la consiguiente caída del consumo.

La pretendida buena noticia de la caída de las importaciones puede no serlo tanto pues por otro lado nos está dando una idea de la contracción tan grande del consumo interno, indicador de la verdadera dimensión de la crisis en España y de las repercusiones que se manifestarán a lo largo del tiempo.

Continúa la sangría de la disminución de los ingresos por IVA e IRPF.

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Una de las preguntas que podemos hacernos es hasta dónde podrá el Estado sostener esto. La disminución creciente de los ingresos, deterioro económico que está lejos de tocar fondo, destrucción de empleo, contracción del consumo interno, endeudamiento creciente del Estado vía subsidios, Plan E, Fondo de Adquisición de Activos Financieros, Avales, etc.

Aguantaremos un tiempo mientras las emisiones sigan siendo un valor refugio con unos intereses de colocación bajos, y mientras no se disparen los CDS. ¿Hasta cuándo?.

Por otro lado en las sucesivas emisiones de Deuda el Estado entra en competencia con las entidades financieras por captar un capital cada vez más exiguo. El Estado resta liquidez al sistema. Efecto no deseado y no sé hasta dónde calibrado de la política de inyectar liquidez al sistema vía apoyo a las entidades financieras; liquidez que se le resta al sistema a su vez.

La construcción sigue la senda hacia un "parón técnico" con lo que afectará a su vez al PIB, desempleo y resto de los sectores. Sumar lo que dejará de contribuir la construcción a los ingresos más los que generará sólo en desempleo directo da una idea de las dimensiones de la burbuja inmobiliaria española. Como dijo un ejecutivo extranjero en Davos "España es un enorme Hedge Fund inmobiliario".

De Expansión.com:

"Midiendo el alcance de la burbuja inmobiliaria"

por Eduardo Martínez Abascal

I y II y III y IV y V

"Según el INE, en 2007, la construcción aportó 187 mm al PIB, que sobre un PIB total de 1.050 mm, representa un 18%. Según Fomento, la obra pública está en torno a los 40 mm. Por tanto, la construcción de casas puede representar unos 140-150 mm, es decir un 14%-15% del PIB.

La mayoría de las casas iniciadas en 2007 (650.000) se seguían construyendo en 2008 y, por tanto, han seguido generando empleo y riqueza, que contribuyen a mantener el PIB. Por eso, en 2008 todavía no hemos sentido el peso total de la caída de la construcción. Pero en 2008 sólo se han iniciado 265.000 viviendas, que son las que se construirán durante 2009.

Esto supone una caída del 60%. De mantenerse esta caída en la construcción (lo cual es previsible), la aportación de la vivienda al PIB durante 2009 disminuirá un 60%, es decir pasará de 150 mm€a 60 mm, con una pérdida de 90 mm. Es decir, sólo la construcción de vivienda supondrá una disminución del PIB de 9 puntos.

El Estado puede paliar esta caída, aumentando la inversión en obra pública. Ahora bien, con un presupuesto de 300 mm, no puedes gastarte 90 mm€extra; a lo sumo unos 10 ó 20 mm (que ya es gastar). (…)

Seguimos con el zeppelín inmobiliario. Los datos resumen hasta ahora son los siguientes. Del 2003 al 2007 hemos construido unas 700.000 viviendas al año. Ahora construimos 250.000. La contribución al PIB era de unos 150.000 millones de euros, o un 15% del PIB; ahora será de 50.000 millones y un 5% del PIB.

El empleo en construcción de vivienda era de unos 2,2 millones, ahora previsiblemente será de 0,7 millones, por lo que se generarán 1,5 millones de parados que vienen a costar (a 20.000€euros por parado) unos 30.000 millones (un 10% del presupuesto del sector público). (…)¿Y por qué ha estallado la burbuja? Sencillo, no hay modo de pagar un piso de 230.000 euros con un salario promedio por hogar (suponiendo que ambos cónyuges trabajen) de 2.000 euros netos al mes. Para una hipoteca de 180.000 euros a 30 años la cuota mensual se eleva a 760€euros si los tipos están al 3%. Esto es llevadero, pero si los tipos suben al 6%, y esto ocurre de vez en cuando, la cuota se eleva a 1.100 euros, y esto ya no hay quien lo pague. De hecho, se está destinando a pagar el piso más del 50% de los ingresos mensuales, y esto no ocurre en ningún otro país de nuestro entorno."

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